齐心好视通、杭州麦苗、好视通2021年业绩分析

2022-05-14 13:02:57 文章来源:网络

齐心集团发布2021年报及2022年一季报。2021年公司实现营业**82.36亿元,同比增长2.83%;归母净利润-5.62亿元,同比下降379.95%;扣非后归母净利润-5.65亿元,同比下降405.08%。 此外,2022Q1当季公司实现营业**21.48亿元,同比增长4.27%;归母净利润0.55亿元,同比增长1.13%;扣非后归母净利润0.57亿元,同比增长14.11%。 稳步推进B2B办公物资集采,持续开拓SaaS云视频服务受到疫情反复、大宗商品价格大幅上**、“能耗双控”政策升级、行业竞争加剧等因素影响,2021年公司营收增速放缓,营收为82.36亿元,同比增长2.83%。21Q1-Q4公司营收分别为20.60、24.26、23.58、13.93亿元,同比分别为35.32%、8.57%、0.81%、-27.22%,同比增速逐渐下降。 其中B2B办公物资及品牌新文具实现营收80.65亿元,同比增长3.76%,占比为97.05%。公司持续推进五年战略目标“政企客户构建数字化、多场景运维物资服务**”,2021年新增中标及续标22家大型客户。公司拓展新品类、新场景,MRO和员工福利项目快速发展。 同时围绕自有品牌加大IP**产品研发投入,推出吾皇万**、米团等多个IP系列产品,开拓书店、直播等新型渠道。 公司互联网SAAS**及服务业务实现营收1.71亿元,同比下降27.55%,占比2.08%。1)齐心好视通云视频方面,公司持续推动“云+端+行业”发展战略,积极推行“行业应用+专业终端+视频云**” 解决方案。公司在产品端加大研发投入,推出**化的智能终端产品,满足客户一键式开会的需求,在渠道端加大市场推广投入,加强战略级大客户开发。2)杭州麦苗**服务方面,公司加大直播代运营与**培训等新产品开发投入。 杭州麦苗、好视通计提减值致21年业绩承压,22Q1盈利边际修复21年公司面对汇率波动、原材料大幅上**、油气成本上升、国内外物流紧张等外部压力,同时公司加大研发投入,致21年盈利承压。2021年公司毛利率为11.21%,同比下降3.45pct,主要系汇率波动、原材料大幅上**、油气成本上升、国内外物流紧张等综合影响。2022Q1公司毛利率为10.23%,同比增长0.72pct。2021年公司出现亏损,主要是公司对受疫情影响的杭州麦苗、好视通计提商誉减值6.50亿元所致。 春节后全国疫情频发,杭州麦苗推出的直播品牌**代运营、**培训在一季度未取得预期**,好视通2021年实施的部份政府、智慧教育项目因疫情不能及时取得验收资料影响了当年经营业绩。22Q1公司净利率为2.56%,同比下降0.08pct,盈利边际修复。 投资建议:公司B2B办公集采业务稳步发展,同时持续开拓SaaS云视频服务业务,22年有望轻装上阵。我们预计齐心集团2022-2024年营业**为89.78、108.45、119.66亿元,同比增长9.01%、20.80%、10.34%;归母净利润为2.09、2.88、3.16亿元,同比增长137.24%、37.48%、9.79%,对应PE为19.1x、13.9x、12.6x,给予增持-A的投资评级。

回望2021年,狂奔多时的直播行业仿佛进入了冷却期,头部玩家的年报大多不尽如意,部分企业还是凭借转型的业务来盈利。尤其在监管趋严之后,不少泛**互联网公司都在积极寻求转型。

而在这种情形之下,一位成功突围“千播大战”的元老级玩家——花房集团却于今年4月底第二次向港交所主板递交了上市申请。

然而,前有监管新政、打赏遇阻,后有斗鱼裁员、企鹅关停,如今才站在IPO大门之前的花房集团,能否撑起这个姗姗来迟的上市梦?

高支出带来高增长,成本端压力不低

花房集团是一家在线音视频****企业,主要提供音视频直播**及**网络服务。按2021年来自所有渠道的**计,花房在**的所有在线**直播**中排名第三,约占****直播****总额的13.1%。

花房旗下主打**为花椒、六间房和Holla,其中前二者的主战场分别为国内的移动端和PC端,后者则是一款面向海外市场的****。

截至2021年12月31日,花房集团注册用户达3.911亿,其中花椒的注册用户数量约为2.15亿名,而根据用户提供的资料显示,于2021年,Z世代用户约占花椒平均月活跃用户的63.2%。

花椒似乎颇得Z世代的喜爱,这一点也能从数据上体现一二。据招**书显示,于2019年、2020年及2021年,Z世代用户分别贡献花椒音频内容所得**的46.6%、46.5%及43.8%。

**国学者托马斯·科洛波洛斯曾说过,懂得如何靠拢这**年轻人,未来的商业才能成功。诚如所言,获得年轻人青睐的花房集团自2019年起,不仅获得了两轮融资,还取得了比较亮眼的成绩,具体表现为:

于2019年、2020年及2021年,花房的**分别为28.31亿元、36.83亿元和46.00亿元,毛利分别为7.06亿元、10.11亿元和12.23亿元,同期毛利率则分别为24.9%、27.5%及26.6%。

图源爱企查

不过,虽然花房在营收方面迅速发展,但该公司的年内溢利出现了大幅波动。据招**书显示,从2019年至2021年,花房净盈利分别为1.91亿元、-15.25亿元和3.25亿元。

造成这种局面的一大原因在于该集团就花椒-六间房合并产生的商誉确认减值亏损约17.78亿元。同时,花房于2020年收购的猴啦科技所在的虚拟明星市场的发展速度低于该公司管理层的预期。在看不到该业务的潜在价值之后,花房选择了暂停猴啦科技的业务,并确认减值亏损0.655亿元。

此外,花房在销售成本上的投入仍在扩大。据招**书披露,从2019年至2021年,该公司的销售成本分别为21.25亿元、26.72亿元和33.77亿元,占同期**的75.1%、72.5%和73.4%。

图源招**书

花房的成本之所以高居不下,是因为该公司加重了对主播的运营成本投资,在上述期间,其主播成本分别为19.20亿元、24.46亿元和30.85亿元,分别占同期**总额的67.8%、66.4%及67.1%。

不过对于秀场直播**来说,主播就是支撑其提升活跃用户的动力,花房要想继续竞争用户流量,这部分的投入就不太可能大幅削减。

并且,花房还在招**书中表示,为了扩大在**及全球的用户覆盖范围,预计将会产生更多的销售及营销开支,这意味着,短期内,花房的销售成本或将只增不减。

业务增长依赖直播,花房能否挖掘第二春?

近年来,经济的增长推动了人均可支配**的持续增长,以致**消费者对文化**的需求也在持续增长。

这种现象催化了在线文化**市场,按**计,**在线音视频****市场由2017年的618亿元增长至2021年的4994亿元,复合年增长率为68.6%,并预期将以2021年至2027年间17.7%的复合年增长率,于2027年达至13265亿元。

图源招**书

好的大环境当然利好其中的玩家,如上所述,花房确实在营收方面实现了飞跃,但这份较为靓丽的数据背后,该公司仍需要面对许多挑战。

据招**书显示,花房的绝大部分**产生自音视频直播业务,于2019年、2020年及2021年,该项业务分别占其**总额约99.6%、99.6%及97.3%。

对单一业务的依赖也带来一些风险。据招**书显示,疫情的出现虽然对线上业务具有一定的促进作用,但这也对花房旗下许多需要去线下工作室进行直播的PC端主播造成了出行限制,加之六间房为了留住更多主播而加大福利,这就导致其在2020年出现了业务下滑迹象,毛利率由2019年的42.2%减少至38.3%,继而对花房的年度业绩造成了一定的影响。

显然该公司也意识到了这个问题,在布局虚拟直播失败之后,花房更想要像映客等同行一样布局**,因此花房全资收购了HOLLAGroup,且没有大幅调整其发展策略,而是继续进军海外市场。

但目前来看,这步棋尚没有发挥出很大的成效,于2021年,花房自**网络服务产生**1.18亿元,仅占**总额的2.6%。

不能否认的是,**市场确实有着诱人的成长空间。AppAnnie在一份报告中指出,**是一个日新月异的应用领域,预计到2022年,**应用的**将达到90亿**元,比2020年增长82%。

然而在这片“大蛋糕”面前,不仅有着Facebook、**等难以撼动地位的霸主存在,还有着Clubhouse等后起之秀,彼时入局的花房,又要如何实现弯道超车呢?

结语

在今年的315晚会上,****光了“**运营假扮**主播”的行业乱象,随后,中央网信办等三部门开展“清朗·整治网络直播、短视频领域乱象”专项行动,从严整治打赏失度、恶意营销等问题。从这些迹象来看,秀场直播会成为今年的重点关照对象。

在行业形象受损、口碑面临崩塌和监管趋严等多重压力之下,不论是花房还是其他秀场直播**,都背负着不小的生存压力。而在本身业务烧钱的同时,还要发展新的业务,这或许就是该公司二度闯关IPO的原因。

然而,身为直播行业的玩家代表,花房所需要面对的问题,或许是上市之后需要尽快解决的。

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