国茂*份预计2021年营收29.4亿,yoy-34.81%

2022-05-14 15:05:16 文章来源:网络

国茂**份公司发布2021年度报告。2021年公司实现营收29.44亿,yoy+34.81%,主要原因系:2021年经济强势复苏,公司各业务板块实现稳健增长;公司实现归母净利润4.62亿,yoy+28.66%;扣非归母净利润4.24亿,yoy+32.10%;综合毛利率27.12%,yoy-1.16pct;经营**现金流量净额3.99亿元,yoy-3.38%。

21年分产品:

1)齿轮减速机:营收21.31亿,yoy+30.2%;毛利率28.14%,yoy-1.29pct。

2)摆线针轮减速机:营收5.17亿,yoy+20.3%;毛利率19.93%,yoy-0.9pct。

3)GNORD减速机:营收1.65亿,yoy+599.95%;毛利率21.96%,同比-4.34pct;21Q4业绩:

21Q4业绩略低于市场预期:21Q4公司实现营收6.86亿,yoy+11.48%,实现归母净利1.17亿,yoy-4.24%,扣非归母净利润1.02亿元,yoy-8%;综合毛利率27.04%,yoy+0.28pct;综合净利率16.74%,yoy-3.19pct。

事件2:

公司发布2022年一季报。22Q1业绩略低于市场预期。22Q1公司实现营收6.1亿,yoy-5.05%;归母净利润0.65亿,yoy-18.55%;扣非归母净利润0.59亿元,yoy-23.45%;综合毛利率25.21%,yoy-1.18pct;综合净利率10.56%,yoy-1.84pct;期间费用率12.39%,yoy+2.28pct。

行业逻辑:自动化周期+国产加速

第四轮自动化周期以22%增速完成筑顶,创10年来新高。我们对2007年以来自动化行业发展复盘发现,减速机+机**+机器人三大细分行业共振,自动化周期分别于2010年、2014年、2017年和2021年附近形成峰值,且单个周期持续3~4年。

我们认为,周期是内生需求和外部刺激作用下的表现形式。第二轮和第三轮主要是内生需求主导的小周期,区别于**轮四万亿政策的外部刺激,本轮周期是疫情**趋势的产能向**倾斜的外部刺激,我们预计本次周期有望延续至2023年。

逻辑清晰,逐渐切入高端市场+布局核心原材料1)公司2020年收购常州莱克斯诺,打造全新高端品牌“GNORD”。根据公司公告,捷诺项目计划于2023Q1完成新厂区主体建设。项目达产后预计将形成约9万台/年的高端减速机生产能力。

2)向上整合,自制率提高穿越原材料周期。A.收购铸件制造商(泛凯斯特),延伸上游产业链,泛凯斯特主要产品为灰铁件和球铁件,公司通过参**外延的形式打通上游铸件原材料生产环节,与减速机产品形成协同效应。B.布局“160万件齿轮项目”

锻件,我们判断齿轮自制率有望稳步提升,从而降低对齿轮供应商的依赖。

盈利预测:我们预计公司22-24年归母净利润分别为5.4/6.5/8.1亿(此前预测22-23年净利润分别为6.18/8.70亿,主要考虑到行业下行周期,故调整减速机销量,对应PE分别为17/14/11X,维持增持评级!

过去一个多月汽车行业遇到的挑战,体现在了国产造车新势力三强的交付数据中。

5月1日,理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车先后公布了今年4月份的交付数据。小鹏汽车实现9002辆交付量,拔得头筹,蔚来汽车交付5074辆,理想汽车交付4167辆。

4月份,“蔚小理” 三家新势力头部车企合计交付18243辆汽车,较去年同期的17788辆同比微增2.6%,较今年3月份的36433辆环比下跌50%。

制图:澎湃**记者 吴遇利

具体来看,小鹏汽车4月总计交付9002辆,环比下滑42%。今年1-4月,小鹏汽车已实现累计交付4.36万辆。自交付以来,小鹏汽车历史累计交付量约为18万辆。

蔚来汽车4月总计交付5074辆,环比下滑49%。其中于近日展开交付的旗舰轿车ET7实现交付693辆。今年1-4月,蔚来汽车累计交付量为3.08万辆。自交付以来,蔚来累计交付近20万辆电动汽车。

理想汽车4月实现交付4167辆理想ONE,环比下降62%。今年1-4月,理想汽车共计交付3.59万辆。自交付以来,理想ONE累计交付量已达近16万辆。

在过去的4月,整个汽车行业承受重压,“蔚小理”三家新势力头部车企销量也均出现较大幅度下滑。

理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示,理想汽车常州基地位于江苏常州,同时理想汽车的零部件供应商超过80%分布在长三角地区,且其中很大一部分位于上海、江苏昆山。“受到长三角疫情的影响,位于上海和江苏昆山等地区的部分供应商无法供货,有些供应商甚至完全停工、停运,导致现有零部件库存消化后无法继续维持生产,这对理想汽车4月份的生产造成很大影响。”

蔚来汽车方面则表示,为满足持续增长的订单需求,需要进一步克服疫情、供应链等带来的压力,目前其生产正在逐步**。此外,蔚来位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地进展顺利,计划第三季度正式投产。

不仅仅是供应链不畅,导致车企及配套企业的产能下降;另一方面,消费者购车需求也有一定程度下降。

据中汽协数据,在刚刚过去的3月,汽车产销分别完成224.1万辆和223.4万辆,环比分别增长23.4%和28.4%,同比分别下降9.1%和11.7%。中汽协方面表示,考虑到一系列不确定因素,当前产业攻坚突破的困难和复杂程度都在**。

乘联会表示,历年4月是新车上市发布的黄金期,3-4月的重磅新品上市对拉动市场人气和厂商销量促进巨大,但今年的厂商新品上市节奏面临全盘调整,将带来一定损失。

值得注意的是,位于吉林、上海等地的车企及相关配套企业的产能正在逐步**。

此外,消费需求不足问题已得到有关部门重视。4月13日召开的国务院常务会议部署了促进消费的政策举措,提出鼓励汽车等大宗消费,各地不得新增汽车限购措施,已实施限购的逐步增加增量指标,支持新能源汽车消费等。汽车消费有望在获得政策支持后迎来复苏。

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