和而泰汽车电子控制器市场机会巨大,潜力介绍

2022-08-05 17:42:14 文章来源:网络

8月2日,公司发布非**发行****预案,募资不超过6.5亿元,用于汽车电子全球运营中心建设项目(2.5亿)、数智储能项目(1亿)和补充流动资金(3亿)。

投资要点

汽车电子控制器市场机会巨大。随着汽车智能化兴起,对于汽车安全**、****、舒适**以及智能**等方面都有**能提升要求,DCU将成为长期确定**趋势、已形成行业共识,是汽车行业未来研发重点,智能控制器厂商将迎来历史**扩张机遇。根据Mckinsey预测,全球汽车电子控制器在2025年有望达到1290亿**元,市场空间巨大。

公司积极布局汽车电子领域,进展迅速。2019年建立车身域控制和热管理控制研发团队,专门从事相关产品的研发工作,通过与各大高校的预研合作,在汽车电子方面储备了动力系统、底盘系统、车载**系统和车联网等领域前沿技术。目前公司与全球知名汽车电子零部件厂商**格华纳、尼得科等形成了战略合作伙伴关系,获多个**级项目,终端品牌**括宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等整车厂,此外公司还与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等全球Tier1建立项目合作。

定增将加速公司汽车电子业务发展。2021年公司汽车电子业务实现**1.64亿元,同比增长66.22%。截至2021年中报,公司汽车电子业务在手订单80亿元左右,平均项目周期6-8年。预计公司汽车电子业务将迎来快速放量,延伸打造公司第二增长曲线。

储能市场快速发展,市场机会巨大。在政策与经济效益等因素共同推动下,全球储能装机量高速增长。根据BNEF数据,2021年全球新增储能装机量约10GW/22GWh,同比增长84%/105%,预计2030年增长至58GW/178GWh,复合增长率达22%/26%。

公司加快储能业务布局,未来增长可期。公司受益于在汽车电子领域的先发优势,将汽车电子和高压大电流产品的经验和控制理论相融合于储能产品,持续进行技术升级,目前公司在储能领域已完成部分项目的技术开发和产品批量生产。公司已形成较为完整的第三代总成方案,**含“2148A驱动器+ACDC转换器+继电器接触器+电控箱+低温40度车规线束”。公司储能相关业务具备弹**,未来增长可期。

盈利预测预估值

我们预计公司2022-2024年归母净利润为7.00亿元、9.37亿元、12.44亿元,PE分别为27倍、20倍、15倍。考虑到公司汽车电子、T/R芯片、储能等领域的业务弹**,未来成长**有望超预期,维持“买入”评级。

公司发布22H1业绩预告,22H1预计实现归母净利润1.23-1.30亿元,同比增长153.0%-167.4%;实现扣非归母净利润1.08-1.15亿元,同比增长491.4%-528.1%。22Q2单季度预计实现归母净利润0.62-0.69亿元,同比增长284.4%-305.3%;实现扣非归母净利润0.59-0.65亿元,同比增长219.1%-232.7%。

22Q2环比增长,战略改革继续**进。22Q2公司实现净利润0.62-0.69亿元,较22Q1净利润0.61亿元环比增长。公司自2021年以来进行的战略改革效果显现,由渠道驱动增长升级为产品、渠道双轮驱动公司增长。(1)产品端,公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干五大核心品类、**进产品力,同时研发定量装、量贩装等不同规格适配多渠道开拓。(2)渠道端,公司在保持原因KA、AB类超市优势外,重点布局**、CVS、零食专卖店、校园店等渠道,实现全渠道覆盖。(3)此外,公司严抓供应链,通过大力发展智能制造、推进数字化改革、整合上下游资源,打造全产业链提升产品力,从而实现产品“高品质+高**价比”,构建自身优势。

原材料成本仍有压力,费效比管控更**准。(1)成本端,22H1大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等部分原材料价格上**,导致公司原材料采购成本上升,预期毛利率仍有压力。但近期棕榈油、大豆价格较年内高点均有回落,部分缓解成本压力,未来随着新品培育逐渐成熟,毛利率有望提升。(2)费用端,我们预期公司销售费用随市场扩张而增加,但公司对费用投放控制更**准,费效比有望提升。22H1公司整体研发费用投入2951.94万元,同比-6.9%,研发费用率预计有所降低。此外,22H1公司所得税前共列支**份支付费用为3090.23万元,同比-8.7%,对利润的影响预计较去年同期有所下降。

投资建议:公司Q2利润环比改善,2021年以来的战略改革成效显现,未来随着多品类全渠道开拓继续推进,供应链能力强化,预期公司业绩仍有望逐季改善,预计公司2022-2024年实现营收28.1/33.9/40.2亿元,同比增速为23.2%/20.7%/18.5%;实现归母净利润2.59/3.88/5.10亿元,同比增速为71.9%/49.5%/31.6%,对应EPS分别为2.00/3.00/3.94元,维持“买入”评级。

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