上海机场卫星厅19Q3 投产,新增免税面积0.9 万平

2022-08-06 04:37:43 文章来源:网络

国际航线突破“五个一”政策限制,国际客复苏预期渐强2022年5月下旬以来,我国官方多次表态,将有序**和增加国际客运航班。

同时,多个与出入境相关的部门密集发声,协调推进出入境有序**。22Q2以来我国入境前、入境后政策持续放松。我们认为,随着疫情形势缓解,未来出入境政策有望进一步优化。6月以来多家航司**更多国际航线;7-8月多条**及地区航线航班加密。我们认为,下半年有望持续迎来国际航班增班,国际客流复苏预期持续增强。

我们认为上海机场本轮免税合同具有重谈的可能**若2025年前客流有所**,机场的议价权将随之提升,我们认为免税协议有望重谈,主要因为:①从2020年后机场免税经营权招标中,我们可以看出机场仍然是免税运营商必争之地,一旦国际客流开始反弹,机场议价权将迅速**;②基于免税补充协议的签订具备法理基础,我们预计合同中大概率有保证双方利益的重新谈判条款。

在机场国际客流处于底部时,上海机场做出牺牲,基于双方的合作态度,我们认为,当国际客流有所**时,重谈是可能**事件。若重新谈判,我们认为机场免税业务弹**将有所提升,比如,可以在当前租金计算模式基础上,根据销售额收取一定比例的超额提成。

卫星厅19Q3投产,新增免税面积0.9万平,为免税带来2次成长良机疫情前上海机场免税销售体量及人均消费水平均领跑国内机场。2008-2019年,上海浦东机场免税销售额CAGR为27%。从人均免税销售额来看,2019年上海浦东、北京首都、广州白云机场分别为358、311、103元。

2019年9月上海浦东机场卫星厅投产,新增免税面积0.9万平,截至2022年7月尚未开业。待国际客流开始**,卫星厅免税店开业将近,上海浦东机场免税面积相比19年将增加1.1倍至16875平米,届时将超越首都机场。根据上海机场疫情前规划,卫星厅免税面积投入使用后,浦东机场免税店品类结构将得以优化,高端品牌数量将增加,为免税二次**发迎来良机。

盈利预测与估值

基于核心假设2023年国际航班**到疫情前5成、国内航班**到疫情前9成,2024年完全**。考虑虹桥机场、物流公司、第四跑道资产注入,我们预计2022-2025年公司净利润分别约-20、35、70、100亿元。公司受疫情影响,成长**阶段**被打断。随着疫情持续好转,公司的长期成长**将得到重估。2019年行业PE(TTM)为30x,公司疫后价值被低估,给予公司2025年PE25-30倍,并按照每年10%折现,较当前还有50%-80%空间。维持“买入”评级。

国内油价

今日是新一轮油价调整的第4个工作日,目前预计下调油价70元/吨,折合升计算为下跌油价0.05元/升-0.06元/升,相比上个工作日预计跌幅减少5元/吨,仍超过下调红线,油价呈下跌状态。

跌幅微减,下调概率依旧大

今日成品油预计跌幅结束“4连**”,出现微跌,形成“3**1跌”的局势,虽然跌幅减少了,但还是超过下调红线20元/吨,所以依旧在下调的通道中。只是20元的价差并不大,后期想要抹平很简单,所以本次油价能否成功下调,还要看接下来国际油价是否会出现大**。

国际油价方面,上周五两油出现大幅拉升,具体为**原油收**2.03%,报109.94**元/桶,布伦特原油收**1.97%,报114.5**元/桶,成品油预计跌幅因此也出现微减。

目前,摩根大通经济学家下调了对年中GDP增速的预测,预测接近衰退,而**国制造业增速降至两年低点,增加了潜在商品需求正在放缓的证据,且疫情还在蔓延,猴痘在**国甚至有失控风险,需求担忧情绪再起,利空油价。

不过,挪威石油和天然气工人计划于7月5日举行的罢工,可能使该国的总体石油产量减少约8%,相当于每天约32万桶,此外,俄天然气输欧管道“北溪-1”将关闭11天,供应紧张和关键港口的不可抗力为油价提供支撑。

对此,摩根大通警告称,如果**国和欧洲的惩罚措施激起俄罗斯报复**减产,那么全球油价可能达到每桶380**元的超高位,这对世界大部分地区都是一个灾难**的结果。

不过,380**元/桶着实令人心生恐惧,如果真的实现,必将民不聊生,想必各方也不会让这个局势到来。总的来说,本次调整周期,成品油继续下跌的概率还是有的,大家可以期待一下油价“第3跌”。

**终油价会跌多少,让我们持续关注~

本轮油价调整时间:7月12日24时

上一篇:8月消费券投放力度将继续加大

下一篇:最后一页
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为石城热线版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved